输家绿地？曾经的房企老大三年蒸发2300亿不及万科三分之一

是时候抄底绿地股票？ 

“申花是冠军！” 

2017年11月27日，上海绿地申花以3:3战平上海上港。由于多一个客场进球，申花时隔19年后终于等来又一个足协杯冠军。就在这家老牌劲旅问鼎桂冠的同时，上海地标外滩之窗LED大屏上打出上述标语，瞬间点燃万千申花球迷的心。 

遗憾的是，申花的冠军好运气并未能传递给球队大股东绿地集团（下称“绿地”）。自打2014年超越万科成为房企老大后，绿地就被行业第一梯队“恒万碧”远远甩在身后。2017年三大龙头碧桂园、万科、恒大销售额均突破5000亿元，绿地才刚刚跨越3000亿元门槛。

坏运气似乎还未结束。2018年10月22日，绿地发布三季度业绩快报，2018年前三季度公司实现营收2333.25亿元，同比增长29.2%，归母净利润88.93亿元，同比增长35.51%。另据2017年财报显示，绿地2017年全年营收同比增17%至2904亿元，净利润同比增25%至90亿元。 

单就业绩而言绿地并不算差。令人费解的是，市场对此一直不买账。自2015年借壳金丰投资上市以来，公司股价就跌跌不休。截至2018年10月23日收盘，绿地总市值为706亿元，与2015年巅峰时期的3000亿元相比，蒸发近2300亿元。如果与万科目前2400亿元市值相比，绿地已不足三分之一。

绿地控股月k 

部分业内人士告诉时间财经，他曾持有绿地股票，7块买入以为到底了，后来跌到6块多补仓，现在竟然只有5块多。“关于绿地的股价，公司董事长张玉良可能也很无奈。”该人士称。 

10月12日，绿地宣称将通过“三大变革”推动房地产主业在未来三年实现高质量发展，并重组成立大基建、商贸、酒店旅游三大产业集团，力争年均销售规模保持在5000亿元以上。 

根据公告，2018年前三季度绿地营收为2333.25亿元，距离5000亿元仍有不小距离。雪上加霜的是，房地产行业销售目前下行明显，而调控政策仍在收紧，绿地过去半年加大拿地强度，预计资金链将面临不小压力。 

前述业内人士告诉时间财经，绿地过去靠超高楼宇等低价拿地，这个套路前几年已经玩不太转了。2014年超越万科，业内争议也很大。之后绿地加大多元化领域的拓展，但效果并没有那么明显，主要还是靠房地产，但产品的口碑欠佳，其重回第一几乎不可能。 

三季报亮眼 

根据公告，2018年前三季度绿地实现合同销售面积2437.7万平，同比增长54.4%；实现合同销售金额2669.5亿元，同比增长31.3%。其中，第三季度加速明显，销售面积和金额同比增速分别为101.9%、48.5%。

绿地董事长张玉良

面对持续降温的土地市场，绿地逆市加大拿地力度，期望借此积累土储。2018年前三季度绿地新增房地产项目储备97个，新增权益计容面积3565.3万平，同比增长226.8%。其中第三季度新增权益计容面积1404.7万平，同比增长205.7%。 

根据财报，三季度绿地延续上半年拿地思路，继续重点布局快周转三四线城市项目。根据克而瑞的数据，公司前三季度新增土地货值3388.7亿元，在所有房企中排名第五。 

近年来，绿地控股在拿地上重点关注三个领域：一是城市群，围绕核心城市及周边城市，关注一线城市的溢出效应，在大的城市群周边继续拓展。二是高铁沿线，公司有围绕高铁线沿线开发的良好基础，持续沿高铁线进行城市布局。三是三四线城市快周转项目。 

2017年开始绿地在获取土地储备方面逐渐形成自身的特色和优势，围绕特色小镇、高铁商务区等项目获取土储。截至2017年底，公司已经实现土地获取的特色小镇项目10个，总土地面积474万平米，总地价97亿元。 

与此同时，绿地积极把握高铁快速发展和城镇化带来的机会，截至2018年3月，公司已实现土地获取的高铁站项目有6个，面积超过227万平米。 

绿地在超高层建筑开发领域亦有丰富的经验，开发规模和水平居全国领先地位。截至2017年底，绿地有49栋超高层项目，包括200米以上45栋，400米以上8栋。 

此外，作为房地产主业外的第二大板块，大基建板块2017年为绿地贡献了近四成的营业收入，成为又一个千亿级板块。根据公告，2018年前三季度公司新增基建项目2448个，新增合同总金额2122.6亿元，同比增长51.6%，增速明显。 

资金链承压 

作为资金密集型行业，充足的现金流对房企经营至关重要。在目前防范金融风险的大背景下，去杠杆、缩银根、紧货币将成为常态。过去半年内，绿地逆市加大拿地强度，必然需要较多资金，同时公司基建业务沉淀资金不小。基于此，绿地资金链预计将面临不小压力。

苦果已经显现。时间财经查询中国执行信息公开网“被执行人信息”栏发现，涉及绿地旗下子公司的多达221条。其中，辽宁的5家下属公司在今年8至10月新增为失信被执行人，涉案金额超过1292.77万元。 

根据搜狐财经的报道，绿地此前就曾深陷东北项目泥潭。至少有5个绿地辽宁项目由于资金困难已经停工数年，这些项目的计划投资额达到105.15亿元。部分项目还存在购房者无法入住、被征收人拿不到补偿款等问题。 

值得一提的是，绿地集团北京京坤置业有限公司（下称“京坤置业”）最近也被列入被执行人名单。该公司位于北京顺义区，天眼查显示，由绿地100%控股。自2017年12月以来，京坤置业已引发法律诉讼7件，多为房屋买卖合同纠纷。 

关于上述纠纷，时间财经致电绿地集团进行求证，截至发稿未收到回复。 

华泰证券认为，未来新房市场或将面临供给边际增加而需求下滑的局面，后续行业销售去化率或将下滑，销售增速或逐渐放缓。尽管绿地上半年货币资金同比增长、负债率持续下行，但是绿地作为房企，短期内融资预计难以改善，房地产行业销售若出现下行，可能影响公司销售回款率。 

至于股价，短期看绿地也难以给市场太多信心。前述业内人士告诉时间财经，原因在于，“一，其多元化表现看起来不错，但远没有达到资本市场预期，主业又被别人比了下去；二是此前绿地的流通股占比较小，解禁压力很大。”（时间财经 胡飞）

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